焦炭 終端開(kāi)啟旺季預期

發(fā)表日期：2023/3/10 9:08:24　期貨日報

回顧2月，焦炭現貨暫穩運行，期貨探底回升。2月中上旬，礦方報價(jià)堅挺，焦炭入爐成本較高，延續虧損，疊加終端需求復蘇緩慢，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)節奏比上游慢，以按需采購為主；焦企出貨不暢，對鋼廠(chǎng)的提漲遲遲未能落地，市場(chǎng)信心不足，期現貨回落。

2月中旬以后，終端信心開(kāi)始回升，鋼材表需改善，噸焦利潤由虧轉盈，疊加礦區限產(chǎn)預期增加，同時(shí)下游消耗前期庫存后釋放一定采購需求，焦煤呈現供需偏緊格局，煤價(jià)探漲，焦炭下方支撐上行，出貨好轉，期貨拉漲?，F貨方面，由于鋼材價(jià)格高位反復，鋼廠(chǎng)利潤仍有待提升，焦鋼博弈仍在繼續。

2月末至3月初，鋼材成交好轉及焦鋼廠(chǎng)利潤修復，焦煤需求改善，疊加***前煤炭供應收縮，煤價(jià)探漲，焦炭現貨下方支撐增強。不過(guò)終端旺季需求仍有待驗證，加上近日美聯(lián)儲主席再放偏鷹派言論，市場(chǎng)存在激進(jìn)加息擔憂(yōu)，大宗商品承壓，整體宏觀(guān)情緒有所降溫，盤(pán)面延續振蕩運行。綜合來(lái)看，鋼材消費有一定韌性，至3月中下旬終端將進(jìn)入旺季行情，提振原料成交，焦炭開(kāi)始進(jìn)入供需兩旺格局。

焦企開(kāi)工持穩

統計數據顯示，截至3月3日焦企產(chǎn)能利用率為72.5%，較2月同期增長(cháng)0.1%。產(chǎn)能介于100萬(wàn)—200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率為68.40%，較2月同期增加1.30%；產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的焦企開(kāi)工率67.70%，較2月同期增加2.30%；產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以上的焦化企業(yè)開(kāi)工率為80.90%，較2月同期減少2.20%。2月中上旬，由于前期煤價(jià)堅挺，爐料成本壓力大，焦企無(wú)提產(chǎn)意愿；中下旬，煤礦小幅累庫，部分煤種價(jià)格小幅下調，且下游回暖，焦企出貨好轉，利潤修復。但隨著(zhù)煤礦安全監管趨嚴，焦煤線(xiàn)上競拍、流拍比例下降，煤價(jià)再度小幅探漲，焦企利潤再受擠壓，焦鋼博弈持續良久仍無(wú)結果，焦企開(kāi)工持穩。

3月6日，中焦協(xié)市場(chǎng)委員會(huì )以視頻方式召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì )，多地焦化企業(yè)參與會(huì )議，各企業(yè)一致認為可以根據各自情況延長(cháng)結焦時(shí)間，降低負荷，限產(chǎn)建議在30%左右；同時(shí)，減少或停止高價(jià)煤炭的采購，降低成本，根據市場(chǎng)變化雙方協(xié)商確定焦炭?jì)r(jià)格。受煤價(jià)擠壓，焦炭目前僅僅略有盈利，在下游需求回暖、鐵水產(chǎn)量回升的情況下，此舉將加速焦炭提漲落地進(jìn)程。

鋼廠(chǎng)開(kāi)工略增

截至2月24日，據機構統計，全國247家樣本鋼廠(chǎng)的焦炭庫存為660.64萬(wàn)噸，較1月增加20.88萬(wàn)噸；全國230家樣本獨立焦化廠(chǎng)的焦炭庫存為69.3萬(wàn)噸，較1月減少20.1萬(wàn)噸。

焦鋼廠(chǎng)焦炭總庫存為729.94萬(wàn)噸，較1月增加0.78萬(wàn)噸。2月，焦鋼廠(chǎng)庫存持續增加，主要是鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，高爐產(chǎn)能回升，廠(chǎng)內連續進(jìn)行補庫，目前庫存為僅次于2022年的高位。但從往年情況來(lái)看，焦鋼廠(chǎng)的焦炭庫存一般會(huì )在3—4月有一波增長(cháng)，主要是終端進(jìn)入旺季，鋼廠(chǎng)利潤回暖釋放加大補庫需求。

2022年主要是各地經(jīng)濟受疫情影響較為嚴重，產(chǎn)業(yè)鏈整體有一定承壓，因此廠(chǎng)內庫存季節性影響不太顯著(zhù)。2023年我國發(fā)展預期目標較為明確，國內生產(chǎn)總值增長(cháng)在5%左右，預計今年終端旺季消費特征將較為明顯，受下游正反饋帶動(dòng)鋼廠(chǎng)補庫增加。

鋼廠(chǎng)開(kāi)工和高爐產(chǎn)能預計穩中有增。元宵節后，鋼廠(chǎng)開(kāi)工明顯回升，截至2月27日，機構統計247家鋼廠(chǎng)2月共新增復產(chǎn)高爐50座，涉及日均鐵水產(chǎn)能15萬(wàn)噸/天。共檢修20座高爐，涉及日均鐵水產(chǎn)能8萬(wàn)噸/天，檢修多數是出于常規檢修，其中9座高爐尚未復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約4萬(wàn)噸/天。3月有12座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約4.1萬(wàn)噸/天；有3座高爐計劃停檢修，涉及產(chǎn)能約1萬(wàn)噸/天。若按照目前統計到的停復產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預計3月日均鐵水產(chǎn)量238.5萬(wàn)噸。

2月，終端需求逐漸釋放，市場(chǎng)活躍度提升，鋼材表需求回暖，中下旬鋼價(jià)有小幅反彈，且鋼材社會(huì )總庫存下降，帶動(dòng)鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性較高。3月初迎來(lái)***，但鋼廠(chǎng)開(kāi)工仍呈現小幅上漲，結合往年數據來(lái)看，這基本符合市場(chǎng)預期，***前后高爐產(chǎn)能變動(dòng)不大，3月的鋼廠(chǎng)產(chǎn)能上限主要看檢修和各廠(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)舉措的影響。整體來(lái)看，開(kāi)工率下方存在旺季需求的支撐，上方受檢修減產(chǎn)計劃***，在鋼廠(chǎng)利潤預期向好的情況下，預計接下來(lái)鋼廠(chǎng)開(kāi)工或穩中略增。

鋼廠(chǎng)利潤好轉

截至3月3日，機構調研247家鋼廠(chǎng)數據顯示，鋼廠(chǎng)盈利率42.86%，環(huán)比增加8.66%，2月下游復工以來(lái)，隨著(zhù)建材成交好轉，鋼價(jià)振蕩反彈，鋼廠(chǎng)利潤整體呈現修復回升。

3月7日，住房和城鄉建設部表示對房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩回升充滿(mǎn)信心，一方面是疫情影響弱化，市場(chǎng)供需得到較好釋放；另一方面是市場(chǎng)預期疊加政策落實(shí)，各方面穩中向好。今年春節較往年提前不少，2月終端項目已經(jīng)開(kāi)始陸續開(kāi)工，疊加近兩周鋼材社會(huì )庫存均逐漸減少、鐵水產(chǎn)量也小幅增加，3月復產(chǎn)進(jìn)度有望優(yōu)于往年情況。雖然目前政策釋放利好不及市場(chǎng)預期，盤(pán)面交易熱度有所回落，但從庫存和產(chǎn)量數據可以看出市場(chǎng)對后續行情還是信心較強，隨著(zhù)旺季預期落實(shí)，3月鋼廠(chǎng)利潤將繼續穩步上升。