蘭格點(diǎn)評：“流動(dòng)性合理充?！蓖械淄句撔?？

發(fā)表日期：2022/8/12 19:08:44　蘭格鋼鐵研究中心 葛昕

宏觀(guān)數據：

據中國人民銀行統計數據顯示，2022年7月末，廣義貨幣(M2)余額257.81萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額66.18萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn)。7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月份，社會(huì )融資規模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。

蘭格點(diǎn)評：

隨著(zhù)國外大宗商品的高位回落和國內保供穩價(jià)政策的效果持續顯現，7月份PPI環(huán)比由平轉降，同比漲幅繼續保持回落態(tài)勢（詳見(jiàn)圖1），對于國內制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然原材料價(jià)格的持續回落使得國內制造企業(yè)的成本壓力得到了緩解，但由于部分地區疫情有所反復，制造業(yè)用鋼需求呈現短期承壓的態(tài)勢。

從2022年7月份的主要金融數據來(lái)看，信貸和社融呈現大幅回落的態(tài)勢，7月當月人民幣新增貸款額環(huán)比快速回落，同比也有所少增；社會(huì )融資規模增量環(huán)比大幅回落，同比也明顯少增（詳見(jiàn)圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現明顯的回升態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現持續穩步回升態(tài)勢（詳見(jiàn)圖3），7月份，人民幣新增貸款額和社會(huì )融資規模增量同步大幅回落，表明政府融資需求依然是主力，但已經(jīng)呈現高峰下滑的態(tài)勢，而企業(yè)的有效融資需求依然有所不足。

728政治局會(huì )議指出，貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金，這就意味著(zhù)下半年市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì )轉向大幅收緊。801央行會(huì )議要求，堅持穩中求進(jìn)工作總基調，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；引導金融機構增加對實(shí)體經(jīng)濟的貸款投放，保持貸款持續平穩增長(cháng)；引導實(shí)際貸款利率穩中有降；用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎設施領(lǐng)域建設。而且央行二季度貨幣政策報告也強調，當前貨幣政策核心在于抓好政策措施落實(shí)，力爭經(jīng)濟運行實(shí)現***好結果，加大穩健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動(dòng)應對，提振信心，搞好跨周期調節，兼顧短期和長(cháng)期、經(jīng)濟增長(cháng)和物價(jià)穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

由此看來(lái)，下半年貨幣政策加大實(shí)施力度將體現在狠抓落實(shí)已經(jīng)出臺的政策措施，包括充分發(fā)揮各類(lèi)結構性政策工具潛力，引導政策性開(kāi)發(fā)性銀行落實(shí)好新增8000億元信貸規模，并建立重點(diǎn)項目清單對接機制，同時(shí)運用政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具，通過(guò)發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金，為專(zhuān)項債項目資本金搭橋。同時(shí)下半年央行也將通過(guò)加大信貸投放來(lái)實(shí)現“寬信用、引投資、穩增長(cháng)”的效果顯現，貨幣政策的重心將更加側重于實(shí)體經(jīng)濟需求端的刺激，通過(guò)深化市場(chǎng)利率改革來(lái)引導實(shí)質(zhì)性降息，為企業(yè)實(shí)現降成本目標，通過(guò)對LPR的政策性引導讓銀行更多向中長(cháng)期貸款讓利，釋放中長(cháng)期貸款需求。

因此，下半年貨幣政策將呈現總量規模上“合理充?！?，結構投向上“托底優(yōu)化”的趨向，在落實(shí)各項資金的使用上要“下功夫”，從而更好的解決項目資金“發(fā)放早、到位慢”的情況，同時(shí)也要確保各項資金的用足用好，加快解決“開(kāi)工多，施工緩”的想象，從而發(fā)揮基建項目“壓艙石”的作用，帶動(dòng)國內“鋼需”逐漸走向旺季。（蘭格鋼鐵研究中心，葛昕，轉載請注明出處）