解讀各大礦山二季度報告 鐵礦石下半年供應有何變數？

發(fā)表日期：2022/8/12 8:06:57　美爾雅期貨

一、四大主流礦山

淡水河谷

2022年二季度，淡水河谷鐵礦石總產(chǎn)量為7411萬(wàn)噸，環(huán)比上升17%，同比下降1.2%。2022年上半年總產(chǎn)量1.37億噸，同比下降3.7%。二季度粉礦和球團礦總銷(xiāo)量為7316萬(wàn)噸，環(huán)比上升23.3%，同比下降0.5%。其中粉礦銷(xiāo)量6432萬(wàn)噸，同比下降2.3%；球團礦銷(xiāo)量884.3萬(wàn)噸，同比上升15.6%。

二季度淡水河谷總產(chǎn)量上升主要是由于東南部系統和南部系統進(jìn)入旱季后生產(chǎn)較為穩定。北方系統的產(chǎn)量增量則被發(fā)運港在混礦作業(yè)中進(jìn)行的成分和水分的調整所抵消。由于出售中西部系統，淡水河谷下調其2022年度產(chǎn)量計劃為3.1億-3.2億噸，并計劃在較為復雜的市場(chǎng)環(huán)境下提高生產(chǎn)的靈活性。

力拓

2022年二季度，力拓在皮爾巴拉主產(chǎn)區的鐵礦產(chǎn)量為7860萬(wàn)噸，環(huán)比增10%，同比增4%；二季度發(fā)運量7990萬(wàn)噸，環(huán)比增12%，同比增5%。雖然5月降雨過(guò)多影響了礦山生產(chǎn)和發(fā)運，但Gudai-Darri礦山6月份如期投產(chǎn)支持了第二季度的強勁增長(cháng)。

二季度加拿大鐵礦公司（IOC）的球團和精粉產(chǎn)量260萬(wàn)噸，環(huán)比增加8%，同比減少4%。減產(chǎn)主要受產(chǎn)線(xiàn)年度檢修的影響，下半年球團礦和精礦的穩定性將進(jìn)一步提升。

力拓維持2022年鐵礦全年發(fā)運指導目標在3.2-3.35億噸之間。Gudai-Darri礦山6月按計劃成功交付首批礦石，預計下半年還將持續增產(chǎn)，到2023年實(shí)現***達產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能4300萬(wàn)噸，將有效填補荷普山、哈默斯利等老牌礦區的產(chǎn)量衰減缺口，保障主打產(chǎn)品PB資源的穩定供應。而從力拓的項目投資計劃來(lái)看，大量前期勘探和評估的項目集中在銅、鉆石等礦種，鐵礦的前期勘探建設項目除西芒杜鐵礦外其余仍集中在皮爾巴拉主產(chǎn)區。力拓短期內在鐵礦上的供應增量有限。

必和必拓

2022年二季度，必和必拓鐵礦石總產(chǎn)量為6416萬(wàn)噸，環(huán)比上升8%，同比下降2%。其中，西澳大利亞業(yè)務(wù)產(chǎn)量為6320萬(wàn)噸，環(huán)比上升8%，同比下降2%；薩馬科業(yè)務(wù)產(chǎn)量為100萬(wàn)噸，環(huán)比上升1%，同比下降2%。西澳大利亞業(yè)務(wù)產(chǎn)量上升主要得益于C礦區產(chǎn)量破紀錄以及South Flank礦區的持續擴張和供應鏈改善。South Flank礦區在2022年6月實(shí)現了平均6700萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，后期還將產(chǎn)能計劃提升至8000萬(wàn)噸/年。而2023財年薩馬科業(yè)務(wù)產(chǎn)量將穩定在400萬(wàn)噸水平（必和必拓所占份額）。

必和必拓2022財年鐵礦石總產(chǎn)量繼續穩定在2.532億噸水平，2023財年計劃產(chǎn)量為2.49-2.60億噸，并將力爭產(chǎn)量目標上限。天氣狀況以及疫情相關(guān)的勞動(dòng)力***對生產(chǎn)穩定性的擾動(dòng)比較有限。

FMG

2022年二季度FMG鐵礦石產(chǎn)量為4680萬(wàn)噸，環(huán)比上升6%，同比下降8%， 2022財年的鐵礦石總產(chǎn)量為1.887億噸，同比上升2%。發(fā)運方面，二季度FMG鐵礦石發(fā)運量達4950萬(wàn)噸，環(huán)比上升6%，同比持平，而2022財年FMG鐵礦石總發(fā)運量為1.89億噸，同比2021年增加4%。FMG 將2023財年的發(fā)運目標提升至1.87-1.92億噸，再創(chuàng )歷史新高。

由于Eliwana項目上半年持續增產(chǎn)，疊加中國國內鋼廠(chǎng)利潤承壓，出于降低成本方面考慮，低品粉礦需求大幅提升，二季度FMG的發(fā)運結構進(jìn)一步向超特粉和混合粉轉移，兩者發(fā)運量增加至3990萬(wàn)噸，環(huán)比上升6%，同比上升21%。從整個(gè)2022財年來(lái)看，超特粉和混合粉的發(fā)運量占比達到81%，同比上升17.4%；塊礦發(fā)運僅占比2%，同比下降77%。

2023財年FMG持續上調發(fā)運量目標主要由其新產(chǎn)能項目的開(kāi)發(fā)所導致。FMG還將積極推進(jìn)其Iron Bridge磁鐵礦項目，該礦區正在進(jìn)行相關(guān)設備的安裝調試，同時(shí)位于黑德蘭港的精礦處理設施也取得較大進(jìn)展，該礦區預計2023年一季度開(kāi)始生產(chǎn)67%品位的鐵精粉，年產(chǎn)能將達2200萬(wàn)噸。

二、非主流礦山供應情況

1、英美資源：疫情導致南非礦山勞動(dòng)力緊缺。英美資源二季度鐵礦石產(chǎn)量同比和環(huán)比分別下降19%和13%，其中Kumba礦區產(chǎn)量大幅低于預期，目前英美資源2022年度產(chǎn)量目標下調為6000萬(wàn)—6400萬(wàn)噸，降幅在300萬(wàn)噸。其中南非昆巴礦區的發(fā)運還將持續受到第三方鐵路和港口性能等問(wèn)題的制約。

2、澳洲其他非主流礦業(yè)公司：Mineral Resources2022財年鐵礦發(fā)運量為1920萬(wàn)噸，同比上升11%，處于2022財年發(fā)運計劃的上沿水平（1850萬(wàn)噸-1950萬(wàn)噸）。吉布森鐵礦2022財年銷(xiāo)售量達到165萬(wàn)噸 ，其中有135萬(wàn)噸來(lái)自 Koolan Island，預計Koolan Island 的增產(chǎn)將會(huì )繼續提升2023財年鐵礦石的產(chǎn)量和銷(xiāo)售量。Fenix Resources在2022財年第二季度發(fā)運量環(huán)比也有明顯提升。

3、其他非主流區域：在俄烏沖突和談判未見(jiàn)突破性進(jìn)展之前，烏克蘭精粉的出口下半年仍難以看到有效恢復的跡象。印度政府對于印度鐵礦石的出口禁令雖有所松動(dòng)，但受制于出口政策多變且國內需求高企，印粉的出口量很難恢復至去年年中的一半水平。而中國對外鐵礦投資較為集中的加拿大、智利、秘魯和塞拉利昂等國下半年出口量缺乏提升的動(dòng)力。

三、下半年鐵礦供應情況總結

1、四大礦山中只有淡水河谷下調了2022財年的產(chǎn)量目標，力拓、必和必拓維持發(fā)運量不變，而FMG上調2023財年的發(fā)運量。而淡水河谷由于上半年發(fā)運缺口較大，即使以下調后的產(chǎn)量目標估算，下半年產(chǎn)量也需達到1.73-1.83億噸，環(huán)比上半年增加約3600-4600萬(wàn)噸，出于對股東和投資人的交***慮，淡水河谷大概率不會(huì )繼續削減產(chǎn)量目標，疊加FMG的2500-4200萬(wàn)噸增量。因此總體來(lái)看四大礦山下半年鐵礦石增量在6000-7000萬(wàn)噸。

2、分礦種結構來(lái)看，下半年低品礦供應偏緊的狀況有所緩解，但仍將較為緊缺。雖然淡水河谷、力拓和FMG的混礦業(yè)務(wù)都更傾向于低品資源，但如果下半年鋼廠(chǎng)利潤繼續保持低迷，鋼廠(chǎng)仍?xún)A向于追捧超特和FMG混合粉，而這兩種FMG的低品資源增產(chǎn)空間有限。

3、非主流資源方面供應偏緊，烏克蘭精粉的出口下半年仍難以看到有效恢復的跡象。印度政府對于印度鐵礦石的出口禁令雖有所松動(dòng)，但印粉的出口量恢復明顯較為緩慢。需要關(guān)注的是伊朗放開(kāi)鐵礦出口禁令后出口量是否有回升力度，但僅憑伊朗也很難彌補烏克蘭和印度的減量。（美爾雅期貨）