螺紋鋼仍有上漲空間

發(fā)表日期：2022/4/1 8:38:36　冠通期貨

國內穩增長(cháng)主線(xiàn)下，鋼市需求復蘇預期樂(lè )觀(guān)，加上成本端支撐強勁，后市螺紋鋼仍有一定的上漲空間。操作上，可以嘗試逢低做多遠月2210合約。

3月中旬以來(lái),在成本推動(dòng)下，螺紋鋼振蕩偏強運行，截至昨日收盤(pán)，2210合約月漲幅達12.89%。與此同時(shí)，國內穩增長(cháng)主線(xiàn)下，市場(chǎng)對遠月合約需求更為樂(lè )觀(guān)，螺紋鋼近遠月合約價(jià)差收窄，基差由此前的貼水轉為升水。

當前鋼價(jià)估值偏低

在海外擾動(dòng)、國內鋼廠(chǎng)復產(chǎn)以及補庫背景下，焦煤和焦炭?jì)r(jià)格表現強勢，高成本給鋼價(jià)帶來(lái)較強支撐，其中電爐鋼成本為5400元/噸，高爐鋼成本為4700元/噸，整體來(lái)看當前鋼價(jià)估值相對偏低。

焦煤供給缺口仍存，價(jià)格易漲難跌。一方面，國內煉焦煤供應增量有限；另一方面，俄烏沖突導致海外主焦煤價(jià)格非常高，內外價(jià)格倒掛，進(jìn)口難以增加。庫存方面，數據顯示，3月25日，煉焦煤總庫存周環(huán)比下降89萬(wàn)噸至2608萬(wàn)噸，煉焦煤總庫存遠小于2021年、2020年和2019年同期，同比分別下降642萬(wàn)噸、692萬(wàn)噸、600萬(wàn)噸。從庫存結構來(lái)看，港口、礦山企業(yè)、獨立焦化企業(yè)和247家樣本鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)煉焦煤庫存分別為205萬(wàn)噸、228萬(wàn)噸、1282萬(wàn)噸和893萬(wàn)噸。從以上數據可以看出，焦煤中下游均處于缺貨狀態(tài)。此外，當前隨著(zhù)焦企、鋼企的復產(chǎn)，焦煤供需呈偏緊態(tài)勢，價(jià)格整體易漲難跌，焦炭大概率也將跟隨焦煤上漲。

需求復蘇預期樂(lè )觀(guān)

當前螺紋鋼實(shí)際消費受疫情影響表現疲軟，3月螺紋鋼表觀(guān)消費量出現回落。但我們認為，疫情影響的只是短期內的需求，遠期實(shí)際需求仍有待釋放。待疫情逐步緩解后，重點(diǎn)關(guān)注4月中旬實(shí)際需求的落實(shí)情況，若實(shí)際需求超預期，鋼價(jià)則仍有上漲空間；反之，則面臨回落壓力。

整體上，國內穩增長(cháng)主線(xiàn)不變，后市螺紋鋼需求預期依然樂(lè )觀(guān)。另外，鋼材出口預期仍強。俄烏沖突對歐洲鋼材供給沖擊較大，同時(shí)也會(huì )影響到國際鋼材的供需格局。據世界鋼鐵協(xié)會(huì )數據統計，2021年俄羅斯鋼坯及鋼材出口總量?jì)H次于我國，凈出口量為2608萬(wàn)噸，位居世界***位；烏克蘭凈出口量為1600萬(wàn)噸，位居世界第四位。當前俄烏鋼材出口受限，國外鋼材緊缺，部分訂單轉移至我國。

據了解，近期河北、華東和華南部分鋼廠(chǎng)都接到了可觀(guān)的板材出口訂單，考慮到目前板材內外價(jià)差倒掛，預計今年鋼材出口需求表現亮眼。3月以來(lái)，螺紋鋼市場(chǎng)一直呈現近弱遠強格局，2205合約與2210合約價(jià)差自3月初的170元/噸縮窄至目前的25元/噸，也再次佐證了國內穩增長(cháng)及出口向好預期。

近遠月合約價(jià)差收窄

螺紋鋼基差再度回落，盤(pán)面由貼水轉為升水。以2210合約為例，3月初上海地區螺紋鋼基差為264元/噸左右，截至3月30日上海地區螺紋鋼基差僅為-24元/噸。我們認為，旺季需求尚未兌現前，市場(chǎng)不確定較高，當前盤(pán)面升水結構或引發(fā)部分套保盤(pán)入場(chǎng)，對盤(pán)面形成一定壓力。

綜合來(lái)看，雖然當前受疫情擾動(dòng)，螺紋鋼實(shí)際需求疲軟，但是在國內穩增長(cháng)主線(xiàn)下，市場(chǎng)對需求復蘇預期仍樂(lè )觀(guān)，加上成本端支撐強勁，后市螺紋鋼仍有一定的上漲空間。操作上，可以嘗試逢低做多遠月2210合約。同時(shí)，需警惕成本端政策方面的調整，以及疫情控制后現實(shí)需求不及預期，鋼價(jià)沖高回落的風(fēng)險。（冠通期貨