央行開(kāi)展70億元逆回購操作 1月中旬以來(lái)***降至百億元以下

發(fā)表日期：2023/3/7 8:36:09　證券日報

3月6日，中國人民銀行（下稱(chēng)“央行”）以利率招標方式開(kāi)展了70億元7天期逆回購操作，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率保持2%不變。鑒于當日有3360億元逆回購到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈回籠3290億元。

此次70億元逆回購操作規模，是央行自1月11日以來(lái)***降至百億元以下。同時(shí)，3月份以來(lái)央行逆回購操作呈逐步縮減趨勢。2月28日至3月3日，央行逆回購操作規模分別為4810億元、1070億元、730億元、180億元。

與逆回購操作規?？s減相呼應的是銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面的緩解。今年春節假期過(guò)后，流動(dòng)性持續偏緊。尤其是進(jìn)入2月份后，受年初信貸投放節奏較快、地方債發(fā)行前置、稅期擾動(dòng)等因素影響，資金面有所承壓。判斷流動(dòng)性松緊的重要指標DR007（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構7天期回購加權平均利率）在2月份大多數時(shí)點(diǎn)都處于政策利率（2%）上方，2月28日甚至走高至2.4209%，月內均值達2.11%。

為平滑流動(dòng)性波動(dòng)，央行加大逆回購操作規模，并加量續作MLF（中期借貸便利）。隨著(zhù)央行流動(dòng)性投放力度加大、擾動(dòng)因素影響減弱，以及月末時(shí)點(diǎn)的跨越，資金面壓力有所緩釋。3月1日至3月3日，DR007分別為2.0887%、1.9972%、1.9245%。截至3月6日17時(shí)，DR007加權平均利率為1.8253%。

與此同時(shí)，央行3月份以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作由2月末兩日的凈投放轉向凈回籠，這在部分機構的預料之中。國泰君安證券研報在展望3月份資金面時(shí)預計，鑒于2月份稅期已過(guò)，開(kāi)工率持續修復下M0回流，以及《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》（下稱(chēng)《報告》）中“引導市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)”的表述，央行很可能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠短期資金，逆回購規模將有所下降。

中信證券***經(jīng)濟學(xué)家明明對記者表示，3月份由于財政支出力度加大，基本不存在流動(dòng)性缺口，但由于財政支出通常集中在月末，因此月內其他時(shí)點(diǎn)資金面仍有可能面臨一定的壓力?！秷蟾妗分靥帷耙龑袌?chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)”，流動(dòng)性大幅寬松場(chǎng)景或難再現，但資金利率中樞基本完成回歸政策利率附近的過(guò)程，后續資金進(jìn)一步收緊的概率較低。

“考慮到3月份流動(dòng)性缺口情況以及央行貨幣政策的態(tài)度，預計后續還將繼續通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作控制貨幣的投放與回籠，不排除在資金面較為緊張的時(shí)點(diǎn)適時(shí)動(dòng)用降準工具?！泵髅髡f(shuō)。

央行行長(cháng)易綱日前在國新辦舉行的“權威部門(mén)話(huà)開(kāi)局”新聞發(fā)布會(huì )上“用降準的辦法來(lái)提供長(cháng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上”的表述，也讓市場(chǎng)對降準的預期有所升溫。

民生證券固定收益***分析師譚逸鳴認為，降準的概率在提升，3月份至4月份或存在一次降準，幅度可能在0.25個(gè)百分點(diǎn)。一方面，高頻數據顯示當前經(jīng)濟修復延續性仍待進(jìn)一步觀(guān)察，貨幣政策仍需維持有利于寬信用的環(huán)境。另一方面，在寬信用持續推進(jìn)下，資金面仍將延續承壓。

前述研報預計，一季度信貸擴張將大概率持續，“2月信貸小好、3月信貸大好”的情景很有可能出現，疊加3月份同業(yè)存單到期量較大，銀行仍缺乏中長(cháng)期穩定資金，MLF大概率延續超量續作，但不排除后續降準的可能性。（證券日報）