蘭格研究：人民幣升值產(chǎn)生鋼材市場(chǎng)行情壓力

發(fā)表日期：2024/1/2 10:39:31　蘭格鋼鐵經(jīng)濟研究中心分析師 陳克新 蘭格鋼鐵網(wǎng)

受到多種因素影響，2024年人民幣對美元匯率將會(huì )出現一定程度升值。人民幣對美元匯率由之前的貶值向升值趨勢的轉變，勢必削弱新一年內中國鋼材出口競爭力，并且引發(fā)鐵礦石等鋼冶煉原料進(jìn)口成本下降和進(jìn)口數量增加，通過(guò)成本與供求關(guān)系產(chǎn)生國內鋼材行情壓力。對此鋼材市場(chǎng)參與者要予以高度關(guān)注。

一、2023年人民幣匯率穩中有降強化鋼鐵產(chǎn)品出口競爭力

2023年中國鋼材出口，包括直接出口與間接出口兩個(gè)方面，都取得了亮麗成績(jì)。據海關(guān)統計，2023年1-11月，我國出口鋼材8265.8萬(wàn)噸，折算粗鋼8700萬(wàn)噸，同比增長(cháng)35.6%。如果加上同期數百萬(wàn)噸的鋼坯及粗鍛件等出口，出口量超過(guò)了9000萬(wàn)噸。預計2023年全國粗鋼出口量（含鋼坯及粗鍛件）在億噸左右，比上年增長(cháng)3成以上。同期中國機電產(chǎn)品出口12.66萬(wàn)億元，同比增長(cháng)2.8%，占出口總值的58.6%。重要耗鋼產(chǎn)品中，2023年前11個(gè)月，全國汽車(chē)出口額同比增長(cháng)79.6%，船舶出口額增長(cháng)36.5%，冰箱、洗衣機、空調等家電出口量增長(cháng)24.3%。目前“中國造”冰箱、洗衣機的全球市場(chǎng)占比超過(guò)50%，空調超過(guò)80%，預計2023年中國汽車(chē)出口量逼近500萬(wàn)輛關(guān)口，成為全球大出口國家，尤其是新能源汽車(chē)將占據全球市場(chǎng)份額六成以上。沒(méi)有疑問(wèn)，鋼材出口兩個(gè)方面的大幅增長(cháng)，已經(jīng)成為2023年中國鋼材市場(chǎng)供求關(guān)系的穩定器，完全抵消了國內房地產(chǎn)投資下降的負面影響。

分析中國鋼材兩個(gè)方面出口較大幅度增長(cháng)因素，除了中國產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)廉，還在于人民幣對美元匯率一定程度貶值，相應增強了價(jià)格競爭力。從2023年來(lái)看，人民幣對美元匯率波動(dòng)下行貶值曾經(jīng)達到7.3左右。截止到2023年12月29日，人民幣對美元即期匯率（16時(shí)30分）收盤(pán)報7.0920，2023年全年人民幣對美元即期匯率累計下跌1406點(diǎn)，跌幅為2.02%，而之前的2022年則下跌了9%。

二、經(jīng)濟下行壓力與美聯(lián)儲激進(jìn)加息是人民幣匯率穩中有降的重要影響因素

一段時(shí)間以來(lái)，人民幣對美元匯率之所以出現貶值，主要在于中國經(jīng)濟增速的下行壓力，中國對外貿易額甚至一度出現了負增長(cháng)，以及美聯(lián)儲激進(jìn)加息所引發(fā)的中美貨幣利差擴大。經(jīng)過(guò)連續激進(jìn)加息之后，2023年內美國聯(lián)邦基金利率達到了5.25%~5.5%的較高水平。美國十年期國債利率超過(guò)了4%，而我國十年期國債利率不到3%。正是這種貨幣利率差的存在，以及其它因素共同影響，致使資金不同走向，引發(fā)人民幣對美元匯率而出現被動(dòng)性貶值。

三、新一年內人民幣匯率穩中趨升

進(jìn)入2024年以后，預計這種情況將會(huì )發(fā)生較大改變。一是中國經(jīng)濟企穩回升。據統計，2023年前三季度國內生產(chǎn)總值同比增長(cháng)5.2%，四季度將繼續保持企穩回升態(tài)勢，中國銀行提交的一份報告認為，2023年四季度中國國內生產(chǎn)總值(GDP)增長(cháng)5.7%左右，全年增長(cháng)5.2%左右，經(jīng)濟增長(cháng)企穩回升態(tài)勢顯現。預計2024年中國經(jīng)濟將延續這一向好局面，全年GDP增速在5%左右，而且是在上年較高增速基礎上的5%。二是美聯(lián)儲停止加息，甚至轉為降息，中美貨幣利率差勢必縮小。受到多方面因素影響，2023年9月以來(lái)美聯(lián)儲已經(jīng)連續三次暫停加息。目前市場(chǎng)越來(lái)越多的觀(guān)點(diǎn)認為，2024年上半年美國失業(yè)率將逐步上升且通脹繼續降溫，美聯(lián)儲有可能在2024年6月開(kāi)始降息50個(gè)基點(diǎn)，全年共降息175個(gè)基點(diǎn)。CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”中指出，美聯(lián)儲2024年2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為83.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為16.5%。到2024年3月維持利率不變的概率為11.7%，累計降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為74.1%，累計降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為14.2%。

正是由于上述兩個(gè)方面的影響，所以2023年末人民幣對美元匯率出現一波升值。截至2023年12月29日，人民幣中間價(jià)報7.0827，上調147點(diǎn)，升值至2023年5月31日以來(lái)高，升幅創(chuàng )2023年11月22日以來(lái)大。預計2024年內人民幣對美元匯率保持穩中趨升態(tài)勢，不排除有些時(shí)段升破7關(guān)口的可能。當然，主管部門(mén)也會(huì )把握回升幅度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，防范匯率超調風(fēng)險。

四、人民幣對美元匯率升值產(chǎn)生國內鋼材市場(chǎng)行情壓力

人民幣對美元匯率是中國鋼材市場(chǎng)的一項重要影響因素，牽涉到成本、供應、需求和價(jià)格走向等多個(gè)方面。

首先，人民幣對美元匯率適度升值，將會(huì )降低鐵礦石等冶煉原料的進(jìn)口成本，刺激進(jìn)口量增加。據統計，2023年1-11月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦107841.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.2%，預計全年進(jìn)口量接近12億噸，比上年增長(cháng)6%左右。受到鋼鐵需求增加和企業(yè)補庫需要，加之人民幣升值刺激，預計新一年內全國鐵礦石進(jìn)口量或將超過(guò)12億噸，比上年繼續增長(cháng)。其它如廢鋼、焦煤等黑色系列商品進(jìn)口量也都有增無(wú)減。

其次，人民幣對美元匯率適度升值，將會(huì )降低國內鋼鐵產(chǎn)品成本?，F階段我國鋼鐵生產(chǎn)對于境外冶煉原料依賴(lài)性較大，有的產(chǎn)品市場(chǎng)份額占比超過(guò)5成，因此相關(guān)產(chǎn)品因為人民幣升值所引發(fā)的進(jìn)口成本降低，勢必會(huì )在國內鋼鐵成本中體現出來(lái)。預計新一年內人民幣對美元匯率升值，將會(huì )成為國內鋼鐵企成本降低的重要因素。人民幣升值幅度越大，國內鋼鐵成本越低。

人民幣對美元匯率適度升值，一定程度上削弱中國鋼材出口價(jià)格優(yōu)勢。如上所述，2023年中國鋼鐵產(chǎn)品出口增勢強勁，人民幣對美元匯率的適度貶值，成為一大助力因素。而新一年內人民幣對美元匯率由適度貶值轉向適度升值，在其它條件不變的情況下，出口成本因此提高，勢必削弱新一年內中國鋼鐵產(chǎn)品出口競爭優(yōu)勢，包括其直接出口與間接出口兩個(gè)方面。因為人民幣對美元匯率的適度升值，以及其它方面因素共同影響， 預計2024年中國鋼材出口增長(cháng)水平會(huì )有較大幅度回落， 甚至不排除有些月份出口量的負增長(cháng)，從而產(chǎn)生中國鋼材總量需求增長(cháng)沖擊，產(chǎn)生國內市場(chǎng)供求壓力，對此要予以高度關(guān)注。(蘭格專(zhuān)家陳克新原創(chuàng )文章，轉載請注明出處)